近期仔猪价格回暖，“生猪抄底”讨论升温，养殖户与投资者普遍关注是否适合进场。
森澳达巨快梳理行业核心逻辑后结论明确：生猪市场将进入竞争博弈期，当前猪粮比虽处低位，但产能过剩程度较2021年更严峻，市场尚未触底。
一、传统抄底逻辑失效，核心矛盾已转变
市场主流抄底逻辑集中两点：能繁母猪存栏跌破4000万头警戒线、猪粮比触及历史低位。按过往经验，这两个信号叠加本应进入寻底阶段，但此次行业亏损根源与以往“母猪存栏偏高致供应过剩”有本质区别。
按照过去的经验，这两个信号叠加，意味着市场已经进入寻底阶段。只要耐心等一段时间，亏损会倒逼产能出清，底部自然就来了。
核心矛盾已转变为：养殖效率提升推动供应端快速扩容，而需求端无法同步跟进，形成实质性供需失衡。简言之，以往是“母猪多猪才多”，如今是“母猪数量稳定，但单头母猪产仔、存活更多，市场猪源仍过剩”。
二、PSY与MSY提升，是供应过剩核心推手
森澳达巨快认为这一矛盾集中体现在PSY（单头能繁母猪年出栏断奶仔猪数）与MSY（单头能繁母猪年提供商品猪头数）两个指标上，二者直接反映养殖效率，也是供应扩容的核心驱动力。以牧原股份为例，其效率提升带来的供应增量显著：
PSY从2021年24头提升至当前29头，单头母猪年多产5头断奶仔猪；2025年全程存活率提升至87%，单头能繁母猪年额外贡献4.35头商品猪。按商品猪110公斤出栏、出肉率66%-70%计算，单头母猪年多供应315.8-334.95公斤猪肉，供应能力提升近20%。
全行业效率提升的趋势可通过仔猪出生头数印证：2024年年中起仔猪出生头数持续攀升，但同期能繁母猪存栏稳定在3990万-4080万头，无大规模增长，直接说明全行业养殖效率稳步提升。
三、行业竞争逻辑重构：从“比规模”到“比效率”
产能端变化标志着行业竞争逻辑重构：企业盈利核心从“压缩饲料成本”转向“提升管理效率”，低价行情下，效率高低决定盈利与否；行业层面，存量产能下头部企业市场集中度难提升，竞争加剧。
此前牧原的效率优势已被巨星等同行追赶，部分中小养殖户凭借效率提升也具备竞争能力，可抢占集团场缩减规模释放的份额。东证期货数据印证，生猪养殖准入壁垒低，难形成长期垄断格局，对中小养殖户而言，效率提升是生存与盈利的关键。
四、核心结论：市场底部未到，深度亏损仍将延续
森澳达巨快综合判断，生猪市场远未触及底部，核心原因有二：一是实际产能远超数据显示，当前3990万头能繁母猪等效于以往4800万头供应能力，按现有效率，存栏需降至3650万头左右才能实现供需平衡；二是头部企业会主动压价倒逼产能出清，既推动行业去产能，又保住自身市场份额。当前行业轻微亏损仅为产能出清的开端，后续将进入深度亏损阶段，行业寒冬仍将延续。
对养殖企业/养殖户来说：
对养殖企业/养殖户，核心命题是“活下去”，效率与成本控制是关键，具体建议：一是提升养殖效率，优化母猪品种、加强饲养管理、强化疫病防控；二是严控成本，合理搭配饲料、淘汰低效母猪；三是谨慎扩张，保留现金流应对深度亏损。
对投资者来说：
对投资者，当前非抄底良机，行业仍存波动风险，建议保持观望，等待能繁母猪存栏降至3650万头左右、深度亏损持续且产能出清基本完成等明确底部信号。
森澳达巨快总结，生猪行业仍处于产能过剩的调整期，底部尚未形成。养殖户需聚焦效率提升与成本控制，投资者需保持观望。你对当前养殖效率提升有哪些实操疑问？欢迎在评论区交流。
