当前生猪市场受多重因素博弈影响，核心围绕四大主线：猪价低位震荡与季节性博弈、养殖端亏损与产能去化、政策调控加码、疫病及成本扰动。近期行情因机构统计方法差异（范围、口径、时效性不同）出现涨跌分歧，但涨跌幅度均未超0.5元/公斤，整体维持低位震荡，无趋势性行情。截至12月24日，全国外三元生猪均价11.48元/公斤，同比跌25.74%，区域分化明显——新疆10.88元/公斤（最低价），山东11.99元/公斤（最高价）。高价区从广东转移至山东，反映广东受经济下行、企业开工不足影响，需求回落早于往年。
养殖端自10月起陷入深度亏损，行业加速洗牌。11月外购仔猪育肥单头亏308.65元，自繁自养亏191.72元，行业平均成本约13元/公斤，散户成本达14-15元/公斤，中小散户因资金薄弱加速退出。产能去化稳步推进，10月末能繁母猪存栏降至3990万头（17个月来首破4000万头下），政策要求2026年1月底前调至3900万头合理区间。头部企业依托规模优势，将完全成本控制在11.3-12元/公斤，抗风险能力更强，产能去化以散户退出和低效产能淘汰为主。猪价上涨两大信号（供应压力下降、标肥价差走扩）尚未显现，二次育肥抬头成为关键变量。
二次育肥抬头是市场情绪与供需预期共同作用的结果，与政策调控形成博弈。今年政策持续“反内卷”，5月起管控二次育肥，7月明确“降体重、稳产能、限二育”目标，多地出台限制政策，使二育规模大幅缩减，但未完全消失。近期抬头原因有二：一是猪价跌势趋缓，市场预判大幅下跌概率低，且散户前期集中出栏致空栏，闲置资金与栏位催生补栏意愿（东北、江西较突出）；二是消费预期升温，市场将冬至猪价乏力归因于春节偏晚、南方降温滞后，看好双节及冷空气带动消费复苏。需警惕二育的双刃剑效应，短期支撑标猪需求，中期将后移供应压力、加剧波动。
疫病与成本加剧行情复杂性。疫病全年零星散发，11-12月北方冬季疫病扩散至华北、华中、华东，山东等地标猪受损形成阶段性缺口，叠加二育补栏，短期支撑当地猪价。成本端虽有缓解但存隐忧：饲料原料供应充足，头部企业优化费用摊销，完全成本环比降0.3元/公斤，但前期仔猪价高推高外购成本，仔猪供应约束未消。区域分化显著，西南受腌腊需求拉动，150公斤以上大猪成交价12.7元/公斤（四川“九连涨”），北方主产区价稳于11.4-11.6元/公斤，南北最大价差1.8元/斤，呈“西南强、北方弱”格局。
1月行情难逆袭，大概率低位震荡、局部回暖。短期看，11-12月供应集中释放后压力趋缓，元旦备货情绪升温带动部分区域上涨，外三元均价或维持11.5-12元/公斤。制约因素突出：春节偏晚延缓消费释放，猪肉消费占比下滑，替代品分流需求；二育出栏节奏不确定，集中出栏将压制价格；部分机构预测1月均价或跌至10.6元/公斤（年内低点）。中长期而言，2026年猪价“前低后高”，三季度能繁母猪去化效果显现，价格有望靠拢成本线。
